BOB集团财信证券有限责任公司邹建军,龙靖宁近期对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《疫情扰动下营收稳健，角膜塑形镜高速增长》，本报告对爱博医疗给出买入评级，当前股价为194.21元。

　　事件：公司发布半年报，2022H1公司实现主营收入2.73亿元（+32.33%），归母净利润1.23亿元（+34.68%），扣非净利润1.12亿元（+36.11%）；2022Q2单季度实现主营收入1.42亿元（+16.25%），归母净利润6447.25万元（+16.29%），扣非净利润5982.59万元（+18.00%）。公司利润端增速快于营收端，主要系规模效应导致的平均成本降低，以及销售费用等期间费用控制较好，费用增速低于收入增速。

　　人工晶状体增速受疫情影响阶段性放缓，下半年有望恢复。2022H1公司人工晶体收入1.78亿元，同比增长15.10%，相较2021同期30%+的增速出现放缓，主要系2022Q2全国疫情影响，部分区域医疗机构白内障手术量下降，使得人工晶状体增速阶段性变缓，且2021Q2基数较高，拖累增速。白内障手术具有择期性，2022Q2延缓的相关需求有望在下半年释放，预计人工晶状体业务将在下半年有一定恢复，重新进入快速增长区间。

　　角膜塑形镜延续高增长。“普诺瞳”角膜塑形镜收入0.76亿元，同比增长71.70%，略超预期，系角膜塑形镜处于快速放量期，且受到疫情影响相对较小，仍保持了较高的增速，营收占比进一步提升到27.82%，较去年同期提升6.38个百分点。“普诺瞳”系列增扩度数适用范围注册申请已于2022年6月获得国家药品监督管理局批准，适用上限由400度扩至600度，适用人群范围进一步扩大，而目前角膜塑形镜在全国近视青少年中的渗透率处于较低水平，市场需求量仍保持着高速增长，在中国青少年近视率不断提高与日渐迫切的视力改善需求下，公司角膜塑形镜业务有望继续延续高增长态势。

　　新产品研发投入不断加码，构建多层次产品矩阵体系。公司定位于研发主导型企业，相关投入持续加大，2022H1公司研发投入3122.56万元，同比增长11.88%。多个新项目在研，构建多层次产品矩阵体系。有晶体眼晶体普诺明PR注册进度领先，非球面三焦点、EDoF型晶体及配套产品眼用透明质酸钠凝胶已进入临床试验阶段，同时，报告期内新增“高透氧硅水凝胶隐形眼镜”和“注射用透明质酸钠凝胶”在研项目，未来公司消费医疗业务范围有望进一步拓展。

　　投资建议：公司凭借自身优秀的材料研发、光学设计、学术推广能力，从人工晶状体成功切入视光领域，人工晶状体受益于集采持续放量，角膜塑形镜业务占比持续提升，且彩瞳和离焦镜业务有望成为业绩新增长点，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.44、9.43、BOB集团13.48亿元，归母净利润分别为2.48、3.50、4.83亿元，对应EPS分别为2.36、3.33、4.60元，维持“买入”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨春雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.4亿，根据现价换算的预测PE为85.18。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为228.93。根据近五年财报数据，

　　估值分析工具显示，爱博医疗（688050）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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